新时代证券中小盘次新股说:本批迈为股份值得重点跟踪(2018

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发布时间:2018-11-07 19:42

新时代证券中小盘次新股说:本批迈为股份值得重点跟踪(2018W43批次)

2018-11-08 18:14来源:金钜策股互联网/运营/物联网

原标题:新时代证券中小盘次新股说:本批迈为股份值得重点跟踪(2018W43批次)

摘要

证监会本批核发新股2家,迈为股份值得重点跟踪。证监会本批核发新股2家——贝通信(通信网络建设与服务商)、迈为股份(太阳能电池丝网印刷生产线成套设备制造商)。其中,我们认为迈为股份值得重点跟踪,公司凭借高性价比产品率先实现太阳能电池丝网印刷设备的进口替代,占据国内相应领域增量市场份额首位。公司在2017年实现营业收入4.76亿元,归母净利润1.31亿元,2015年-2017年营收复合增速、归母净利润复合增速分别为113.94%、138.66%。

2018M10仅开板新股6只,平均开板涨幅174.65%。2018M10,发审委共审核首发上会企业8家,其中5家成功过会,过会率62.50%,受国庆假期以及首发审核停止一周影响,10月份首发上会企业数量较少。11月6日,发审委进行首发审核,共上会企业3家,其中七彩化学、康龙化成过会,过会率66.67%。

新股开板涨幅方面,2018M10共开板新股6只,平均开板涨幅174.65%,2018Q1-Q3新股平均开板涨幅分别为189.83%、274.29%、226.39%。2018年11月以来,长城证券(002939.SZ)、天风证券(601162.SH)先后开板,开板涨幅分别为132.01%、328.49%。

新时代中小盘次新股重点跟踪组合。目前新股评级我们采用主观的综合评分制。项目包括:股东结构、历史沿革、业务和技术、财务会计、募投项目、投资故事等,对于业务和技术,细项包括:行业给予企业的发展空间、企业相对对手的领先概率、核心产业环节的定价能力、生命周期决定的企业空间等。各项的权重是不同的。需要特别说明两点:(1)主观的评价体系——选择基准是难题,就好像评判年复合增长多少才算牛股是一样的。(2)新股评级不包含股价评判。

新时代证券中小盘次新股重点跟踪组合,包括:锐科激光(高功率光纤激光器深度渗透高端制造领域,龙头企业抢先布局国产替代格局)、爱婴室(稀缺的母婴用品连锁零售商,成熟门店网络与增值服务造就区域龙头)、亿联网络(进口替代,高端SIP话机、VCS系统双轮驱动)、御家汇(“互联网+护肤品”优质企业,借力电商渠道根植本土化妆品市场沃土)、深信服(信息安全建设多领域推进,云计算业务增长可期)、基蛋生物(POCT龙头,受益分级诊断政策落地效果显著)、中石科技(主攻导热材料、电磁兼容两大领域,5G时代抢先受益者)、中新赛克(宽带网、移动网产品收入双增,网络安全产品具备潜力)、深南电路(PCB产业转移背景下的受益龙头,IC载板技术优势显著)。

风险提示:宏观经济风险、新股发行制度变化

1

深次新股指数累计收益率10月下滑1.19%

2

值得重点跟踪标的:迈为股份(300751.SZ)

2.1、标的业务背景及市场地位

公司主营业务为智能制造装备的设计、研发、生产与销售,主营产品为太阳能电池丝网印刷生产线成套设备(81%)、单机(17%)、配件及其他(2%),公司打破相应领域智能制造设备的进口垄断,同时实现了设备的海外销售。

2.2、亮点解读

公司凭借高性价比产品实现太阳能电池丝网印刷设备进口替代,占据国内相应领域增量市场份额首位。近年来,在国家多项利好政策的支持下,国内光伏市场快速成长,其中光伏设备对光伏产业的发展起着重要的支撑作用。我国光伏设备制造行业起步较晚,基础较为薄弱,丝网印刷是制作太阳能电池片的重要环节,在相应设备方面,国外企业凭借技术上的先发优势和雄厚的资金势力几乎垄断国内市场。公司是国内为数不多的具有自主研发能力、实现规模化生产太阳能电池丝网印刷设备的企业。产品性能方面,公司在国内外市场处于领先地位,如公司产品双规印刷机的产能达到5500片/小时,优于国外竞争对手Baccini产能为5000片/小时的同类产品;同时高精度丝网印刷机填补了国产设备在二次印刷领域的空白;产品价格方面,公司的产品价格较Baccini同类产品低10~20%,公司凭借高性价比实现了丝网印刷设备领域的进口替代。在国内市场上,公司快速打入光伏行业龙头企业以扩大市场影响力,目前已经占据了国内相应领域增量市场份额的首位,报告期内公司增量市场份额由2015年的26.03%增至2017年的72.06%,其国内竞争对手东莞科隆威市场占有率仅相当于公司的1/9~1/8,公司市场地位相对稳固。

公司技术水平始终位居行业前列,主导产品太阳能电池丝网印刷生产线成套设备应用了新型图像算法及高速高精软件控制技术、高精度栅线印刷定位及二次印刷技术、双头双规印刷技术、丝网角度调整技术、高速恒压力印刷技术、卷纸柔性传输技术等核心技术,制造工艺复杂,存在较高的技术壁垒。随着光伏行业步入稳定发展阶段,丝网印刷成为了各光伏厂商降本增效的重要环节,公司产品的突出性能和持续技术进步契合了下游客户节约成本的诉求,同时产品持续的更新换代进一步激发了客户的新需求,从而不断积累良好市场口碑、提高自身竞争力。

2.3、行业大观

产业链全景:上游市场竞争充分,下游需求直接影响市场容量与工艺改进。公司主营业务为智能制造装备的设计、研发、生产与销售,上游行业主要包括钢材、铝材等原材料,机械零件和电气元件的生产企业,下游行业主要是具体产品应用领域的生产企业。上游行业属于充分竞争的行业,原材料价格波动的影响可以通过合理调整库存等手段消除,机械零件行业市场化程度极高,企业众多、供应充足,电气元件目前主要采用国外知名品牌产品,性能稳定、市场稳定。公司受下游影响较大,主导产品太阳能电池丝网印刷生产线成套设备的下游应用企业主要是光伏电池生产厂商。下游企业产能扩张需求直接影响光伏电池丝网印刷机的市场容量,智能改造、电池印刷速度、生产效率等需求会影响光伏电池丝网印刷机生产工艺的改进。

行业趋势:光伏产业智能化水平逐步提高,降本增效或成竞争法宝。2018年4月11日,工信部等六部门联合印发《智能光伏产业发展行动计划(2018-2020)》,指出光伏产业是基于半导体技术和新能源需求而兴起的朝阳产业,是全球先进产业竞争的制高点。技术的进步是我国未来光伏产业发展的主要目标,光伏产业的智能化、自动化、柔性化和绿色化将成为未来产业转型升级的主要趋势。同时受行业政策影响,我国光伏产业链各环节面临较大的降价压力,光伏企业更需要通过布局高效电池、提高生产效率等方式持续降低成本、提高发展质量,提高核心竞争力。市场对新技术新产品的需求以及产业智能化的转型升级趋势,将促使企业不断淘汰生产过程中的落后产能,企业在生产中对智能制造装备的需求将进一步释放。

市场容量:全球太阳能装机容量持续增长,我国光伏装备市场大有可为。近年来,光伏行业凭借清洁高效及可持续利用的特点吸引各国对其开发和利用,景气度持续提升,全球新增装机容量呈持续增长趋势,根据《2017-2018年中国光伏产业年度报告》,全球太阳能新增装机容量由2015年的56GW增长至2017年的102GW。我国是全球太阳能组件及电池片的第一大生产国,占全球产量的比重均在2/3以上。随着全球新增装机容量稳步上升,我国太阳能组件产量由2015年的46GW增长至2017年的75GW,太阳能电池片产量由2015年的41GW增长至2017年的68GW。随着太阳能组件和电池片需求的持续增长,我国太阳能电池片生产企业陆续新增或扩建产能,带动了电池生产设备的持续快速增长。我国太阳能电池丝网印刷成套设备新增市场由2015年的146条增长至2017年的263条。2017年国内光伏装备市场规模约为150亿元,2020年有望达到300亿元。在我国智能制造装备行业的技术提升的推动下,光伏装备市场仍有很大发展空间。

3

贝通信(603220.SH)

3.1、标的业务背景及市场地位

公司是一家专业从事通信网络技术服务的高新技术企业,目前已经发展成为面向全国的专业通信网络技术综合服务商。公司主营业务包含通信网络建设服务(88%)、通信网络优化与维护服务(7%)、通信网络规划与设计服务(3%)以及通信与信息化集成服务(2%)等。

3.2、亮点解读

全国性业务布局帮助公司抓住机遇,广泛业务基础保证公司一级、二级干线项目拿单能力。公司多年坚持面向全国开展经营服务,在全国设立28个二级经营机构,根据中标专业与区域,在所属省份各地市配备专业项目部驻点服务。公司为中国移动领先的区域服务提供商,在山西移动2017年-2018年驻地网服务项目招标中,中标6个标段(限6个),中标标段并列第一,在中国移动2017年至2018年传输管线工程施工服务集中采购(补充采购)湖北项目中,共中标18个标段,排名第一,中标份额4.69亿元。我国通信网络建设存在区域性差异,东部地区通信网络建设相对成熟,中、西部地区将是未来通信网络建设的重点,根据工信部2017年统计数据,东部地区占全国电信业务收入比重约为54%,互联网接入流量达到约121亿GB,中、西部流量分别约为60亿GB、65亿GB,分别较上年同比增长约154%、198%,高于东部151%的增速。随着物联网发展以及5G网络建设启动,未来无线站点密集度将不断提高,公司有利于通过全国性业务布局,抓住发展机遇,率先抢占市场份额。

公司专业涵盖核心网、传送网、无线网与通信配套等全部专业,同时形成了通信系统集成、建筑智能化系统集成、机电系统集成、计算机网络系统集成的全专业覆盖的通信集成能力。公司凭借广泛业务基础,多年来积极参与电信运营商组织的招投标活动,投标数量较多、涉及范围较广,在招投标方面积累了一定经验,多次中标一、二级干线项目。报告期内,公司是三大运营商集团与南水北调国家干线项目的主要服务商之一,连续中标中国移动一级干线传输设备项目、连续中标中国移动集团一级干线光缆项目、多次中标国家重点工程——南水北调中线与东线光缆、通信系统集成、实体环境等技术服务项目。公司为中国移动、中国联通旗下各省公司提供服务的区域在同行业位居前列,在广东移动2016年-2017年驻地网项目招标中,公司参与18个地市投标中标17个地市,排名第一;在北京联通2013年-2014年传送网管线工程施工招标中,公司在总共48个标段中一次性中得18个标段,排名第一,展现了公司较强的专业实力。

3.3、行业大观

产业链全景:上游市场竞争充分,下游市场稳定发展。公司是一家提供通信网络技术服务的高新技术企业,其上游主要为通信设备制造业、电子仪器制造业等行业,下游主要为以运营商为代表的电信业。上游行业发展成熟,市场化程度较高,属于完全竞争市场,公司所需大多数设备和元器件供应充足,同时随着技术的发展成熟以及核心部件的国产化率提高,市场竞争加剧,相关原材料及部件价格呈逐年下降的趋势。下游电信业主要客户是各大电信运营商和中国铁塔,均是我国优先发展的基础性行业,电信业的支柱作用以及战略地位将使其长期保持稳定增长的发展态势,而本行业市场空间亦将随着电信业的发展而逐步扩大。

行业趋势:5G技术突破推动行业持续发展,行业监管日趋严格促进行业集中度提升。目前我国已经建成全球最大的5G外场试验环境,国内运营商5G外场试验稳步推进,同时中国移动2018年将在杭州、上海、广州、苏州、武汉五个城市开展5G外场测试,每个城市将建设超过100个5G基站。中国三大运营商的5G试验网已经全面启动,2019年进入预商用阶段,2020年进入规模商用阶段。5G技术的开发及应用对行业的发展起着巨大的推动作用,同时也将促进现有通信网络的扩容、重组与兼容,对通信设备制造业、终端产业和通信技术服务业等上下游产业形成有力拉动,为通信技术服务行业提供更大的市场需求。近年来,电信运营商制定了规范的招投标管理办法,通过公开招投标方式选择通信技术服务商,同时运营商的招投标管理工作趋向于从地市分公司向省级公司集中,中国移动更是全国推进服务集中采购。因此随着行业市场化竞争更加有序健康,实力较强的供应商更易脱颖而出,同电信运营商建立长期合作关系,获得更多市场份额。

市场容量:物联网崛起创造市场,信息技术需求旺盛推动行业不断扩容。随着经济发展、无线网络和宽带覆盖率的迅速提升和物联网产业链的逐渐成熟,相应市场开始释放需求,据工信部资料,到2020年,包含感知制造、网络传输、智能信息服务在内的物联网总体产业规模将突破1.5万亿元。中国移动计划在全国346个城市启动移动物联网建设,两年基站建设规模超过40万个,其中2017年将新建14.5万站,到2020年整体连接数超过17.5亿,中国联通计划到2020年实现物联网M2M连接数超过6亿。社会经济发展使得人们对信息技术需求不断提升,各大运营商不断提升其网络质量、提高网络带宽,确保其在市场竞争中能够占得先机,2017年,全国新增移动通信基站59.3万个,总数约达619万个,是2012年的3倍,其中4G基站净增65.2万个,总数达到约328万个。2017年新建光缆线路长度705万公里,全国光缆线路总长度达3747万公里,比上年增长23.2%。截至2017年末,互联网宽带接入端口数量达到7.79亿个,比上年增加0.66亿个,增长约9.3%,其中光纤接入(FTTH/0)端口比上年净增约1.2亿个,达到6.57亿个。

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